部署資本市場“十五五”五大提升領域
會上，證監會明確“十五五”時期資本市場發展的核心目標，聚焦服務中國式現代化和金融強國建設，統籌推進防風險、強監管、促高質量發展，著力實現市場更具韌性、制度更加包容、上市公司質量更高、監管執法與投資者保護更有效、對外開放水平更高五大方面新提升。
“該部署確立了資本市場‘十五五’時期的發展主線，穩字當頭、質量優先的政策基調消除市場對政策方向的不確定性預期，穩定市場參與主體長期信心。”中信建投證券非銀金融首席分析師趙然介紹，“十五五”是基本實現社會主義現代化夯實基礎的關鍵時期，需要資本市場更好發揮資源配置樞紐作用，匹配現代化產業體系建設需求。
金融街證券首席經濟學家張一指出，這一部署確立了資本市場服務“十五五”產業轉型的功能定位：在制度層面，以創業板改革和再融資機制優化為抓手，推動制度供給從普惠式向精準式轉型；在監管層面，確立了“以懲促廉、以罰立信”的長效治理邏輯，推動資本市場從規模擴張階段邁入質量躍升階段。在他看來，這對于全年乃至整個“十五五”時期的工作都具有深遠指導意義。
近期將推出創業板改革總體方案
吳清在會上明確，證監會近期將推出創業板改革總體方案，核心舉措包括三方面：一是增設一套更精準、包容的上市標準，支持新產業、新業態、新技術企業及新型消費、現代服務業優質創新創業企業上市；二是將科創板 IPO 預先審閱、老股東增資擴股、優化發行定價等改革經驗復制推廣至創業板；三是健全從上市遴選到全過程監管的全鏈條制度機制。
“吳清主席的上述表態明確了未來創業板補足對相關企業適配短板的改革方向。”中銀證券首席策略分析師王君向央廣財經介紹，這不單是簡單放寬門檻，更是推動創業板覆蓋范圍由聚焦“先進制造+科技成長”進一步擴容至“多元化新質生產力”。
趙然指出，創業板定位于服務創新創業企業，當前上市標準對新業態企業的包容性不足，需通過改革匹配產業升級趨勢?？苿摪甯母镆研纬梢惶字С挚萍紕撔缕髽I的成熟制度體系，具備向創業板推廣的基礎，可實現資本市場支持創新的全域覆蓋。通過創業板改革，創業板可更好服務地方經濟與民營經濟發展，拓寬優質創新創業企業的直接融資渠道。
在王君看來，創業板“第四套”標準的潛在改革路徑或有兩類：一是引入“市值+營收+現金流”的穩健型標準，主要面向已形成規?；杖搿⑸虡I模式成熟但可能因營銷投入或線下擴張而導致短期利潤波動的連鎖消費、品牌服務類企業。通過考察經營性現金流凈額，可以剔除依賴融資擴張的風險，篩選出具備真實自我造血能力的行業龍頭。二是構建“市值+財務成長+非財務創新”的成長型標準，旨在適配快速擴張期的新型消費企業，參考科創板“第五套”標準細化邏輯，設定四維篩選條件。
三大維度持續深化投融資改革
會上，證監會表示將從三大維度優化再融資機制：一是提升制度包容性，優化戰略投資者認定標準、推出儲架發行、完善鎖價定增機制、優化簡易程序，便利中長期資金參與；二是強化“扶優、扶科”導向，將科創板、創業板 “輕資產、高研發”認定標準拓展至主板，放寬研發補流限額、縮短融資間隔期，提升優質科創企業審核效率； 三是強化全過程監管，嚴懲“忽悠式”再融資、違規變更募資用途等行為。
趙然指出，再融資是上市公司做優做強、持續投入研發的核心渠道，此前制度對優質科創企業的適配性不足，發行效率與便利度有待提升。需通過制度優化，既滿足優質企業合理融資需求，又平衡投資者利益，引導理性融資、有效融資。
西部證券業務副所長、非銀首席分析師孫寅認為深化投融資改革，核心是錨定服務實體經濟質效和提升投資者回報兩端。一方面，應優化融資端機制，夯實高質量發展供給基礎。在滬深北交易所優化再融資措施的基礎上，監管將進一步優化再融資審核注冊機制，以提升制度包容性和適應性，突出“扶優、扶科”導向，以不斷提升我國直接融資比重和股權融資比重。
另一方面，應完善投資端建設，增強市場長期穩定活力。孫寅介紹，目前中長期資金持有A股流通市值增長超過50%，后續監管將繼續優化再融資戰略投資者認定標準等相關政策，更好便利中長期資金參與資本市場，暢通資產端和資金端的雙向循環。
“唯有持續深化投融資改革，堅持服務實體、注重質效、防范風險，才能不斷提升資本市場核心競爭力，更好在”十五五“期間服務經濟社會高質量發展大局，為全面建設金融強國注入強勁資本動能。”孫寅向央廣財經分析。
加強穩市機制建設
本次發布會上，證監會再提穩定資本市場，包括“鞏固和加強戰略性力量儲備和穩市機制建設，進一步健全中長期資金入市機制，動態完善應對外部輸入性風險的政策工具箱，備好、用好工具箱，全力維護市場穩健運行”。
國盛證券首席經濟學家熊園指出，這一表述指向后續穩定資本市場工作將進一步轉向常態化、制度性建設，資本市場的政策環境仍偏友好。他預計監管將明確更完備的政策工具、更完善的風險監測監管、更順暢的部門協同等系統化穩市機制安排，同時會突出兼顧內外部風險、做好風險緩沖和防御。
熊園認為，內部看，“長錢入市”對于資本市場穩定具有關鍵作用，除了當前延續推動社保、保險等資金入市外，后續關注理財帶來的中長期增量資金、提升空間較大；外部看，本次也特別提到“動態完善應對外部輸入性風險的政策工具箱”，應包括主要央行貨幣政策外溢、國際金融市場極端波動、地緣政治與大宗商品沖擊等風險。他向央廣財經介紹，“備好、用好工具箱”，或指向應有新政策工具儲備。